Самое интересное от Яна Арта

Фондовый рынок: момент истины и виды на 2022 год

A A= A+ 12.12.2021
Фондовый рынок: идем на рождественское ралли. Ключевой момент – 15 декабря, заседание ФРС, сворачивание программы стимулов, процентная ставка. Макроэкономическая статистика сегодня: зона особого внимания. Китайский фондовый рынок: пациент еще не готов. Российский фондовый рынок: нокаут. Результаты инвестпортфелей Finversia, новые покупки, инвестиции на краудплатформе JetLend и в фонд Parus Asset Management. Новости эмитентов. Что ожидает фондовый рынок на будущей неделе. Нефть и золото: держаться подальше. Центробанк России, Банк Англии, ЕЦБ и Национальный банк Швейцарии принимают решение о процентных ставках. Планы канала Finversia и работа инвестиционного клуба Finversia.

Судя по минувшей неделе, наш прогноз о том, что с 6 декабря можно будет перейти к активным покупкам, был верен: коррекция закончилась подъемом и индекс S&P500 вернулся к осенним (они же – исторические) максимумам – на уровнях более 4700 пунктов. Возникает естественный вопрос: что дальше?

Полагаю, наш прогноз читатели Finversia помнят: небольшое, но все же рождественское ралли. Но есть два важных новых вводных момента.

Первый момент – заседание ФРС 15 декабря. По плану в повестке дня – процентная ставка. Но недавнее выступление главы ФРС Джерома Пауэлла о необходимости ускорения сворачивания финансовых стимулов внесло коррективы. Пауэлл сослался, что вопрос об этом ускорении будут решать на этом же заседании совета управляющих ФРС. А значит, 15 декабря состоится третье «исторически значимое» заседание ФРС этого года – после заседаний 16 июня и 3 ноября, первое из которых сменило угол подъема рынка на более плавной, а второе запустило плавное сворачивание выкупа активов.

Второй момент – макроэкономическая статистика. Сезон корпоративной отчетности значимых эмитентов кончился, остались в этом году лишь отчеты эмитентов второго плана. То есть триггер в виде успешных отчетов исчерпан, и рынок в больше степени будет смотреть на макроэкономику (данные по рынку труда, промышленному производству, динамике ВВП), на настроения (многочисленные индексы и прогнозы) и на словесные интервенции регуляторов. Возникает своего рода эффект рынка, очень чувствительного к малейшим изменениям.

Третьим моментом (хотя его «вес» становится, на мой взгляд, все менее значимым) остается китайская тема. Летом я говорил о том, что не стоит надеяться на скорое восстановление китайского рынка – частным инвесторам лучше не закрывать китайские позиции, но постепенно абсорбировать долю китайских акций в своих портфелях. Джордж Сорос тоже выразил скепсис в китайских перспективах и покритиковал фонд BlackRock, который продолжил традиции Марко Поло и даже увеличил активность в Поднебесной. На днях аналитики Credit Suisse предостерегли от увлечения китайским рынком. «По мере роста регуляторных рисков в Китае инвесторы должны снизить интерес к китайским акциям, котирующимся в США, – заявил Джек Сиу, главный инвестиционный директор по китайскому направлению в Credit Suisse. Он тоже посоветовал владельцам таких активов разумно диверсифицировать риски и перейти на некоторые акции, котирующиеся в Гонконге, где есть двойной листинг, для того, чтобы застраховаться от исключения бумаг из списка». Причина этого предостережения известна – делистинг китайского сервиса такси DiDi на Нью-Йоркской бирже. Об этом я говорил в своем прошлом инвест-блоге.

Кстати, в эти дни на Гонконгской бирже наблюдался перелом и подъем, а акции Alibaba выросли на 12%, изрядно порадовав тех инвесторов, которые, как и я, пусть и не увлечены Китаем, но оставили бумаги Alibaba в своих портфелях.

Сразу оговорю, что о российском рынке, как и всегда, говорить опять не буду, поскольку в него практически не инвестирую и считаю, что мы не столь богаты, чтобы почувствовать себя венчурным фондом и инвестировать в развивающиеся экономики. Как правило, вопросы о российском рынке, которые мне задают, бывают двух типов.

Первый: «Почему вы не инвестируете в российский рынок? Вы не правы, он же недооцененный и такой перспективный»...

И второй, когда рынок в очередной раз падает: «Почему вы не говорите о том, что происходит на российском рынке?»

О том, что происходит на перспективном и вечно недооцененном, к сожалению, красноречиво говорит индекс РТС…


Результаты портфелей команды Finversia на сегодня таковы.

Мой личный портфель на платформе eToro дает сейчас более 12% прибыли с начала года в долларах. На минувшей неделе я закрыл с небольшой прибылью ряд усреднений, сделанных в момент коррекции, – три фьючерса на покупку S&P500, два фьючерса на покупку Nasdaq, и часть позиций по акциям Сбербанка, Meta, Apple, Boeing и Disney. В результате кэш в резерве портфеля поднялся с 29% до 30%, полагаю, это добротное хеджирование рисков на случай, если прогноз о ралли даст сбой.

Докупил в последнюю пару недель Bank of America, Netflix, Walmart, MasterCard, McDonald’s и Interactive Brokers.

Исключительно «спортивный» момент: статистика закрытых сделок в этом году идет на мой личный рекорд: закрыто 344 прибыльных и 6 убыточных сделок, то есть доля убыточных – менее 2%. Полагаю, что этот счет удастся сохранить до конца года.

Любопытный момент: как-то прочитал комментарий, что, мол, такого быть не может... Ну, во-первых, платформа eToro абсолютно открыта для любого пользователя интернета и все результаты ее инвесторов видны. А во-вторых и в главных, такое не просто может быть – такое может быть у МНОГИХ инвесторов. Это результат вовсе не гениального трейдинга и не прозорливости, на фоне которой лучи Вильгельма Рентгена скромно прячутся в сторонке, – это всего лишь результат банальных инструментов инвестора – правильных усреднений, глубокой диверсификации и практики иметь наличный резерв в портфеле. Впрочем, об этом подробнее поговорим на стримах нашего инвестклуба.

Портфель Finversia-invest на платформе eToro, который как раз формируется на основе решений, принимаемых в инвестклубе Finversia, дает с начала года 15,5% прибыли. Здесь кэш «на заборе» составляет сейчас около 16%, Последние приобретения – Marvell Technology Group (MRVL), FedEx (FDX), Crowdstrike (CRWD), Zoom Video Communications (ZM), Activision Blizzard (ATVI).

Портфель Finversia-five-o’stoks на платформе Comon – эксперимент с крошечной суммой в 100 тысяч рублей и всего лишь пятью акциями – оказался на данный момент неуспешным и дает сейчас 3% убытка.

И, наконец, портфель Finversia-invest на платформе Comon дает 25% прибыли в рублях с момента открытия 31 августа 2020 года.

Одновременно мы продолжаем инвестиции вне рынка акций. Эксперимент на краудплатформе JetLend, начавшийся 9 августа этого года, пока проходит в параметрах, о которых в центрах управления полетами сказали бы: «Полет нормальный». Уже зафиксированная прибыль с момента начала инвестиций превысила 6%, так что это вложение ориентируется на доходность в диапазоне 17-18% годовых.

На минувшей неделе мы начали инвестировать в российские «рейты» – в БПИФ под управлением компании Parus Asset Management, в который упакован логистический центр Ozon в Твери. Пока о результатах говорить рано, но в январе мы планируем предпринять поездку в Тверь, чтобы воочию осмотреть логистический центр, совладельцами которого мы стали.


Эмитенты из наших портфелей, которые привлекли мое внимание в последние дни.

Во-первых, Boeing, который, с одной стороны, не оправдал моих надежд с точки зрения прогноза, но с лихвой оправдал надежды с точки зрения принесенной прибыли. Кажущийся парадокс объясняется максимально просто: на каждой просадке я увеличивал количество акций Boeing, при каждом подъеме – закрывал часть позиций, уменьшая долю эмитента в портфеле и фиксируя прибыль. В итоге за год совершено около 50 сделок с акциями Boeing и, даже по сути стоя на месте, эмитент сумел принести заметную прибыль.

Полагаю, что мой прогноз по достижению котировок Boeing уровня в $300 за акцию исполнится в 2022 году. И думаю, что значимый рост можно будет наблюдать уже в 1-м квартале 2022 года.

Disney – еще один не исполнившийся прогноз. Просадку Disney использовал для увеличения количества этих бумаг в портфеле и ожидаю в 1-й половине будущего года рост не менее, чем на 20%.

McDonald’s, Adobe, Microsoft, Twitter, Nike, Zebra Technologies, Франкфуртская биржа и группа банков – Morgan Stanley, JPMorgan Chase & Co, Goldman Sachs Group – оправдали все ожидания и прогнозы, полагаю, их потенциал не исчерпан, продолжаю держать. Тоже самое с Tesla, но, думаю, по этой бумаге нас ждет стагнация – как минимум до февраля-марта.

Macy’s, которая тоже оправдала самые высокие ожидания и за полтора года с момента покупки принесла около 340% прибыли, также остается в портфеле, тем паче, что с начала осени компания возобновила выплату дивидендов. Но держу ее с поправкой на будущие изменения – в скором времени Macy’s разделится на две компании, одна из которых сосредоточится на традиционной торговле в формате универмагов, а другая – на онлайн-продажах. Советую инвесторам, которые держат в своих портфелях Macy’s, не упускать этот процесс из виду – они могут существенно повлиять на котировки.

Новации ждут и компанию Visa – она запускает блок консалтинговых и консультационных услуг на стезе крипторынка. Полагаю, что может стать неплохим, хотя и не главным триггером для роста котировок.

Еще один эмитент в моем портфеле – Beyond Meat, который в последнее время, мягко говоря, не радовал динамикой, заявил о кадровых переменах. Beyond Meat переманил двух ключевых топ-менеджеров из Tyson Foods и говорит о новых амбициозных бизнес-рывках в следующем году. Я пока со скепсисом отношусь к перспективам Beyond Meat и, несмотря на свою любовь к усреднениям в принципе, не стал докупать бумаги этой компании в ноябре. Полагаю, что просадки и унылый «боковик» тут еще возможны.

Из давних приобретений порадовал Royal Dutch Shell, который долгое время, года три, в моем портфеле находился в красной зоне и наконец перешел в зеленую. Возможно, драйвером роста стало сенсационное решение сбежать из европейской юрисдикции в британскую.

И это вновь возвращает нас к моменту, о котором я говорил год назад, – есть ли «жизнь после Брекзита». Мне показалось тогда, что у британского рынка возникают любопытные перспективы и я ввел несколько британских эмитентов в свой портфель. Не могу сказать, что они дают сколь либо значимый результат, но надежда на «второе дыхание» британского фондового рынка сохраняется. С поправкой, конечно, на окончание пандемии, о которой Британия пострадала в наибольшей степени.

Последний эмитент – это новое, ноябрьское, приобретение, Wolkswagen.Покупал без особого энтузиазма по адресу европейских автоконцернов, но – впечатлившись гигантскими инвестициями Wolkswagen в тему электромобилей. На сегодня эмитент ушел в легкий плюс. Полагаю, что в 2022 году можно ожидать серьезного подъема, поскольку новый год явно станет временем триумфа электромобилей. Одним из «звонков» явно станут первые продажи электромобиля от Toyota.

И в этом контексте в 2022 году как-то особенно убого выглядят частые комментарии российских «случайных прохожих» по теме инвестиций – мол, все это, и электромобили, и ESG-повестка, ерунда на постном (или пальмовом) масле, что невозможно поверить в электромобиль, что старый добрый уголь и нефть останутся навсегда… Тут сказывается психология – в России вообще во многое трудно поверить – в лазоревые океанские берега и чистые лагуны, в города, где люди улыбаются и никуда не торопятся, в Пикадилли или улицы Рио, где вечером могут начать танцевать. Зато во что точно могут поверить наши угрюмцы – в решения партии и правительства. Новая Транспортная стратегия РФ, недавно принятая правительством, подразумевает ускоренный рост создания сети электрозарядочных станций, приоритетное развитие электрического транспорта и ущемление возможностей для бензиновых авто…

Впрочем, это, как пишут в книгах, уже совсем другая история…


Итак, фондовый рынок и последние десять дней этого биржевого года. Мой прогноз не изменился – ралли. Но – с поправкой на многое, что прояснится уже в ближайшие дни.

Следующая неделя станет решающей.

В понедельник, 13 декабря, выйдет ежемесячный отчет ОПЕК. На следующий день Американский нефтяной институт отчитается по запасам нефти на прошлой неделе. И это будет значимо для нефтяного рынка. Пока, как мы и предполагали несколько недель назад, Вашингтон переиграл нефтедобытчиков и добился стабилизации нефтяных котировок. Американцы сняли заявки на покупку нефти и заявили, что перейдут к главному плоду уроков 70-х – стратегическим запасам. И вот 17 декабря США продадут первые 18 млн баррелей нефти из своего стратегического резерва. Это открывает интересные возможности для профессиональных спекулянтов, но традиционным инвесторам я бы посоветовал в эти дни держаться подальше как от нефти, так и от всех глобальных гипотез, связанных с идеей, что нефть будет расти…

Точно также я бы посоветовал держаться подальше от золота. Мой годовой давности прогноз о том, что золото в этом году пойдет вниз, сбылся в полной мере. Полагаю, это еще не предел. Впрочем, о снижении золота, как показывает практика, говорить опасно – голдоевангелисты обижаются так, словно ты нанес удар по лучшим чаяниям человечества. К тому же они очень напоминают историю про Бернарда Шоу. У Шоу как-то спросили, что ему не нравится в геях. На что он ответил: «все нормально, кроме одного – они никогда не теряют надежду». Вот так и голдоевангелисты…

Показательный комментарий под моим последним инвест-блогом: «В четвёртый раз пишу – Ян покупай золото, до конца 2023 года вырастет минимум в три раза. Посмотри динамику в 70-х, будет тоже самое».

Вот именно, что в четвертый раз уже в этом году... За это время я 27 раз открывал шорты на золото и все 27 шортов закрыл с прибылью. Так что, мне кажется, с очередным предупреждением можно взять паузу…

Во вторник, 14 декабря, довольно спокойный день, разве что настрой рынка немного скорректируют данные по объемам промышленного производства в Евросоюзе. Эту эстафету подхватит на следующий день Китай, где состоится пресс-конференция Национального бюро статистики Китая – традиционный источник представления о состоянии экономики Китая в моменте.

Впрочем, понятно, что 15 декабря до Китая инвесторам, извините за каламбур, будет как до Китая. Момент истины – заседание ФРС, решение о процентной ставке, пресс-конференция Федрезерва и ответ на заявления Пауэлла об ускорении сворачивания финансового стимулирования через объемы выкупа активов. Эту новость рынок уже «переварил» – если не считать «пикейных жилетов», готовых до бесконечности рассуждать про «вообще» и – снисходительно! – про «печатный станок ФРС» и иные «бла-бла-бла». Для ДЕЙСТВИТЕЛЬНО инвесторов сейчас гораздо важнее другое – количественные параметры этого пресловутого «ускорения». И вопрос таков: 15 декабря мы услышим про ускорение сворачивания финансовых стимулов «вообще» или же услышим конкретные цифры?

Есть еще одна крайне малая вероятность. Ровно год назад я уже говорил, что не верю, что ФРС выполнит свою декларацию не трогать процентные ставки до 2023 года и однозначно поднимет их в 2022 году, а может быть и в конце 2021 года. О том, что ставка повысится уже в 2022 году, говорят уже полгода. Но чем черт не шутит – вдруг мой прогноз исполнится и 15 декабря ФРС все же поддернет ставку вверх?

С одной стороны, как аналитику мне будет приятно – можно будет бить себя коленкой в грудь и напоминать везде, где удастся: «Я же говорил! Я же говорил!». С другой стороны, как инвестор я бы очень не хотел, чтобы это радикальное предположение сбылось, поскольку это вызовет на рынке настроения, на фоне которых женитьба Фигаро покажется сном в летнюю ночь.

Правда, стоит вопрос: а будет ли означать подъем процентной ставки автоматической коррекции на рынке? На первый взгляд, кажется, что это очевидно, но вот докука – аналитик компании xCritical Сергей Рубан не поленился заглянуть в биржевые скрижали и посмотреть, как реагировал главный «термометр» рынка – индекс S&P500 на повышения ставки. И выясняется, что 30 июня 1999 года повышение процентной ставки на 0,25 процентных пункта вызвало рост S&P500 на 7%, после повышения ставки 30 июня 2004 года индекс вырос на 6% и начался цикл подъема до сентября 2007 года, к этому времени рост S&P500 составил 33,2%.

А вот в 2015-2019 годах S&P500 отреагировал на повышение ставок негативно, но, как полагают аналитики, причиной все же были другие макроэкономические факторы.

Сейчас эти факторы – динамика ВВП, состояние рынка труда, корпоративная отчетность – в позитиве. Так может быть, повышение ставки ФРС вызовет не коррекцию, а, наоборот, укрепление индекса?

Кстати, FedWatch полагает, что повышение ставки ФРС произойдет в мае 2022 года. Мне все же кажется, что если ФРС 15 декабря не тронет ставку, то все же это произойдет гораздо раньше мая. Полагаю, что уже январь может оказаться проблемным для «быков». Впрочем, это тема будущего разговора…

Так или иначе, но даже при отрицательном решении 15 декабря ФРС откроет каскад решений ведущих центробанков. Уже в четверг, 16 декабря, решения о процентных ставках принимают Национальный банк Швейцарии, Банк Англии и ЕЦБ. И хотя в последнем случае изменений не предвидится, а в первом случае это будет важно лишь для рынка форекс, настрой Банка Англии – вот здесь интерес есть…

Кстати, все три центробанка по итогам заседаний проведут пресс-конференции. Эти словесные интервенции, равно как и выступление главы Резервного банка Австралии Филипа Лоу, которое тоже состоится в четверг, скажутся на настрое фондового рынка. Напомню, что недавно Резервный банк Новой Зеландии немного поднял ставку, а Резервный банк Австралии оставил все без изменений – вполне возможно, команда Лоу решила подождать, когда ФРС начнет «двигать собой», а уже потом отреагировать на это. На следующий день, 17 декабря, решение по ставке принимает Банк Японии, что добавит свои пять иен в общую картину.

Для российских инвесторов череда решений по процентной ставке четвергом не завершается – в пятницу, 17 декабря, решение по процентной ставке принимает совет директоров Банка России. Пока глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что возможный диапазон решения по ставке – от оставить на месте до повысить на 1 процентный пункт. Но при этом подтвердила, что главный оселок монетарной политики Банка России – попытаться вернуть инфляцию к сакральным 4%. С учетом, что инфляция только ускорилась, а нефть в ближайшее время вряд ли поддержит рубль, высока вероятность, что ключевая ставка в России все же будет повышена…

Еще напомню, что, как всегда по четвергам, 16 декабря в США будут опубликованы число выданных разрешений на строительство, объем строительства новых домов и количество первичных и повторных заявок на пособия по безработице. Что касается данных по части недвижимости, то они имеют значение как привычный со времен кризиса 2008 года индикатор, не надвигается ли непогода. Но пока динамика американского домостроя скорее вдохновляет, чем тревожит.

А вот к данным по числу заявок на пособия по безработице рынок будет относиться с особым вниманием, поскольку и Пауэлл постоянно ссылается на них как на один из оселков политики ФРС. Сейчас по этой части Америка находится в точке высшего триумфа – число заявок на пособия достигло исторического минимума более чем за полвека. Если 16 декабря подтвердит или укрепит эту тенденцию – фондовый рынок получит мощный триггер для позитивного завершения рождественского ралли, поскольку это последние данные в этом году, которые инвесторы будут принимать во внимание.

На этом сегодня все, итоги биржевого года будем подводить на стримах инвестклуба Fimversia и во время традиционного новогоднего инвестиционного онлайн-марафона Finversia. Он пройдет на канале Finversia 21-22 декабря, в нем примут участие многие известные персоны российского инвестиционного рынка – директор по стратегии группы компаний «Финам» Ярослав Кабаков, преподаватель Высшей школы экономики Алексей Бачеров, глава аналитиков СПБ-биржи Павел Пахомов, аналитики и инвесторы Евгений Коган, Дмитрий Тихонов, Андрей Верников, Леонид Делицын, основатель клуба трейдеров «Аллигатор» Василий Боев, глава банка «Фридом Финанс» Геннадий Салыч, управляющий Федеральным фондом по защите прав вкладчиков и акционеров Марат Сафиулин и другие.

Finversia.ru, 12 декабря 2021


Заметили ошибку? Выделите её и нажмите CTRL+ENTER
554
Finversia-TV