Биржа 2025: прогнозы, версии, акции

Инаугурация Трампа. Просадка и подъем Уолл-стрит. Пожар в Калифорнии и отчеты банков. Российский рынок: лучшие акции роста и дивиденды. Нефть, золото, курсы доллара и юаня.

Осталось несколько часов до вступления в должность нового президента США Дональда Трампа. Событие, которое многое определило на фондовом рынке, внушив сначала надежды и даже усилив осеннее ралли на бирже, когда была зафиксирована уверенная победа Трампа на ноябрьских выборах, а затем вызвавшее много новых вопросов и сомнений – и по части продекларированного возвращения к торговой «войне против всех», и по части «ковбойских» высказываний на темы Гренландии, Панамского канала и т.д.

В итоге, как мы помним, ралли Санты в этом году НЕ СОСТОЯЛОСЬ: а по статистике оно является «анонсом» движения рынка в следующем году. Так что мы получили весьма четкий «намек», что на фондовом рынке будет не так просто, как можно было бы ожидать на основе экономических идей Трампа по снижению корпоративного налога и стимулированию американской экономики. Об этом я говорил в своем недавнем инвестблоге и в выпуске от 15 декабря.

Более того, дальше мы увидели своего рода инаугурационное антиралли: рынок в 2025 году открылся снижением и индекс S&P500 «прогулялся» вниз.

Сейчас о том, что все это является недобрым признаком, заговорили и аналитики ведущих мировых инвестдомов. Например, в Morgan Stanley считают, что в новом году мощный импульс роста акций крупнейших компаний Уолл-стрит УЖЕ НЕ БУДЕТ таким серьезным, как в прошлом и позапрошлом годах.

«Инвесторам следует серьезно отнестись к тому факту, что акции, особенно лидеров рынка, падали в течение всего декабря, поскольку это может быть предвестником того, что произойдет в 2025 году», – говорят в Morgan Stanley.

Именно об этом я говорил и писал 15 декабря прошлого года: рад, что теперь такие предупреждения звучат на глобальном уровне. Осторожность сейчас инвесторам не помешает, а от эйфории, вызванной прошлым годом, есть смысл избавиться, дабы она не мешала хладнокровно принимать новые инвестиционные решения. В конце концов, каждый новый год для инвестора – это отсчет с нуля и предыдущие победы надо просто забыть.

Еще один момент: в ноябре и декабре я говорил о том, что ожидаю, несмотря на весь позитив, в новом году просадку на фондовом рынке. Вот она состоялась, но пока отделались, как говорится, легким испугом. Это хорошая новость. Плохая: уверен, что это НЕ ПОСЛЕДНЯЯ и НЕ САМАЯ БОЛЬШАЯ просадка рынка в этом году, после которой можно облегченно выдохнуть.

* * *

Итак, мы имели снижение в начале года и полагаем, что это может быть намеком на непростой 2025 биржевой год. Тогда есть смысл разобраться с причинами снижения, потому что некоторые из них, конечно же, канут в Лету, но другие-то вполне могут повториться.

Основных причин три.

ПЕРВАЯ – суперуспешный отчет (нонфарм) по рынку труда США, который вышел 10 января.

Согласно данным Бюро статистики труда, в декабре 2024 года количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 256 тыс., хотя рынок ожидал рост только на 155 тыс. Но по факту в декабре новых рабочих мест было открыто даже больше, чем в успешном для рынка труда ноябре. Уровень безработицы упал до 4,1%.

А, как мы видим последние годы, чем лучше на рынке труда США, тем сдержаннее реагирует биржа, понимая, что такой рынок труда отнюдь не подталкивает ФРС быстро снижать процентную ставку. Тем паче, что по части инфляции все ровно наоборот: на рынке увидели, что снижение инфляции остановилось и наметился даже рост. И на этом совокупном фоне зазвучали предположения, что ФРС не только будет снижать ставку в этом году медленнее, чем хотелось бы рынку, но вообще, возможно, ограничится даже не двумя, а всего лишь одним снижением – до 4%.

ВТОРАЯ причина – уже упомянутые атаки Трампа на мировую торговлю и географию. Как говорил один герой Гоголя, «Александр Македонский был великим полководцем, но зачем же стулья ломать?» Так и с реакцией рынка на Трампа: снижение корпоративного налога это, конечно, великое дело, но зачем же идти воевать Гренландию и Портобелло и пугать всех глобальной торговой войной и сногсшибательными тарифами на экспорт?

А вот ТРЕТЬЯ причина имела локальный характер – пожары в Калифорнии.

И все это происходило на фоне фактического традиционного отсутствия в первой половине января какой-либо значимой отчетности эмитентов.

* * *

Позже рынок исправил негатив и пошел в плюс. 20 января, день инаугурации, индекс S&P500 встречает на уровне 5996 пунктов – почти символические 6 тысяч.

Что подправило ситуацию? По первой причине снижения движения пока нет – ФРС молчит, как и положено в инаугурационный период. Но с успешным нонфармом рынок уже смирился, а новый всплеск инфляции уже отыграл в ожиданиях. Поэтому выход данных министерства труда США по инфляции за декабрь (действительно, она с 2,7% выросла до 2,9%) уже никого по-новому не расстроил. Более того, нашлась и «ложка меда»: индекс цен производителей (PPI), на который традиционно серьезно реагирует ФРС, хоть и увеличился в декабре, но только на 0,2%, а ожидали его рост на 0,3%. На рынке это сочли признаком того, что, несмотря на отскоки, темпы инфляции все же снижаются.

Еще одной причиной позитива на минувшей неделе стала публикации окончательных данных по продажам в 4-м квартале.

Как помнят постоянные зрители канала Finversia, в середине осени я неоднократно говорил, что фондовый рынок поднимет не только хорошая отчетность эмитентов, но и «триада продаж» – Хэллоуин, «черная пятница», День благодарения, Рождество. И вот вышла окончательная статистика по розничным продажам в США: продажи по итогам года показали уверенный рост и устойчивость потребительского спроса. По данным министерства торговли США, за ноябрь розничные продажи выросли на 0,8%, за декабрь – еще на 0,4%, а в целом за год – на 3,9%, что выше темпов роста экономики США и выше ожиданий. Национальная федерация розничной торговли США когда-то прогнозировала рост розничных продажа за год на 2,5–3,5%, так что цифра в 3,9% стала хорошим триггером для повышения оптимизма на рынке.

По части калифорнийских пожаров условным плюсом стало то, что выяснилась картина ущерба для экономики. По оценкам экспертов, ущерб может достичь $250-275 млрд. Заодно стало ясно, как калифорнийский пожар повлияет или уже повлиял на акции конкретных эмитентов. По оценкам JPMorgan, убытки страховой отрасли от пожаров достигли $10 млрд. Больше всего страховых выплат приходится на страховые компании Allstate Corporation и Chubb Limited, но их акции просели не слишком серьезно – на 3,6% и 2,5% соответственно. Несколько пострадали компании розничной торговли, имеющие значимое для них число магазинов в пострадавшей части Калифорнии, – это Target, RH, AutoZone. Зато выиграть от резкого усиления спроса могут продавцы товаров для дома, также имеющие сети в Калифорнии, – Home Depot, Lowe's, Costco, Williams-Sonoma и некоторые другие.

Ну, и наконец, главный фактор, который переломил тренд января и вновь вывел кривую S&P500 к 6 тыс. пунктов – начался СЕЗОН ОТЧЕТНОСТИ эмитентов за 4-й квартал 2024 года и за прошлый год в целом, который традиционно открылся отчетами банков и финансовой индустрии. Финансисты продолжили успех прошлой квартальной отчетности – более того, все как один отчитались блестяще.

Bank of America: чистая прибыль за 4-й квартал выросла более чем вдвое, достигнув $6,67 млрд., а общая выручка банка увеличилась на 15%, достигнув $25,5 млрд. По обоим показателям – выше и без того оптимистичных ожиданий аналитиков.

Citigroup: выручка составила составила $19,58 млрд., чистая прибыль Citigroup за 4-й квартал – $2,86 млрд. По обоим показателям – выше ожиданий аналитиков.

Goldman Sachs: прибыль по итогам 2024 года удвоилась, достигнув $4,11 млрд., выручка выросла на 23% и составила $13,87 млрд. По обоим показателям – выше ожиданий аналитиков.

Morgan Stanley: рекордная выручка за год в сумме $61,8 млрд., рост доходов от инвестиционного банкинга на 25%.

Wells Fargo: чистая прибыль за 4-й квартал составила, $5,1 млрд., на 47% выше, чем в 2023 году. Общая выручка составила $20,38 млрд., это только на $210 млн. ниже оптимистичных прогнозов.

JPMorgan Chase, крупнейший американский банк, получил по итогам года рекордную прибыль в сумме $58,5 млрд., на 9 млрд. больше, чем в 2023 году. Прибыль и выручка за 4-й квартал оказались выше ожиданий аналитиков. Заодно сообщили, что JPMorgan готовится через год открыть свой розничный бизнес в Германии, и это тоже добавляет энтузиазма инвесторам.

BlackRock также порадовала инвесторов отличным отчетом и рекордным ростом активов в управлении – до $11,6 трлн. Прибыль компании за последний квартал выросла до $1,67 млрд.

Все эти акции есть в моих инвестпортфелях, мой прогноз на продолжение их роста воплощается в реальность и я считаю верным продолжать держать эти бумаги в прежних объемах.

Порадовал своим отчетом и новичок моего портфеля, Bank of New York Mellon, также показав рост выручки и прибыли.

Кроме того, компания PNC Financial отчиталась о росте прибыли и процентного дохода.

Обзоры по отчетам эмитентов финансового сектора – традиционно на сайте Finversia и в телеграм-канале Finversia Инвестиции.

Полагаю, скоро сбудется еще одно мое предположение: триггером ЕЩЕ ОДНОГО хорошего рывка рынка вверх будет порция отчетов ритейлеров за последний квартал минувшего года Общие данные по динамике розничных продаж уже сейчас позволяют говорить об этом с уверенностью. Напомню, что каскад отчетности ритейл-компаний начнется после 1 февраля.

Еще несколько моментов по части бизнеса конкретных эмитентов. Delta Airlines тоже полностью оправдала нашу ставку в сегменте авиаперевозчиков именно на нее, дала хороший отчет и сейчас прогнозирует, что в 2025 году получит самую высокую прибыль за свою 100-летнюю историю. В очередной раз напомню: в конце февраля – начале марта авиаперевозчики сообщают о бронировании билетов на весенне-летний период, можно ожидать, что показатели будут лучше, чем в прошлом довольно неплохом году и это может стать причиной очередного подъема акций авиакомпаний. Сама компания Delta Airlines заявила, что ожидает в 1-м квартале этого года роста доходов на 7-9% в сравнении с прошлым годом.

Причем, и Delta, и некоторые другие перевозчики уже отмечают повышенный спрос в сегменте премиальных услуг, где формируется неплохая прибыль для компаний.

В ближайшие дни выходят отчеты еще двух значимых авиаперевозчиков – United Airlines и American Airlines; они уточнят картинку в отрасли.

Еще один важный для фондового рынка сюжет разворачивается вокруг TikTok. Верховный суд США все-таки поддержал инициированный командой Байдена закон о запрете TikTok на территории США, если он не окажется под контролем американцев. В связи с этим возникла тема продажи бизнеса TikTok Илону Маску. Об этом сообщил недавно Bloomberg, хотя информация официально не подтверждена. Если такая сделка произойдет, то она вполне претендует на «сделку года» и будет означать, что Маск, с учетом владения сетью Х, соорудил себе глобальную «трибуну» до небес. Недавно Маск с упоением наставлял Британию, как ей жить дальше, и явно готов наставить на путь истинный весь мир. И все это делается так истово, что Джордж Сорос отдыхает. На мой взгляд, это снижает интерес к его котирующимся на рынке компаниям, поскольку персонально-политические риски рано или поздно начнут сказываться на бизнесе…

* * *

Короткий экскурс по трем главным индикаторам, на которые традиционно оглядываемся, инвестируя, – курс доллара, нефть и золото.

Индекс доллара сейчас находится на уровне более 109 пунктов – планка, в которую я не поверил бы пару лет назад. Коллизия все та же: такой крепкий доллар противоречит устремлениям Трампа поддержать развитие американской экономики, а значит и американского экспорта. С другой стороны, при такой разнице скоростей, с которыми ФРС и другие влиятельные регуляторы мира снижают ставки, это, конечно, не удивительно. Посмотрим, что будет 30 января, в день очередного заседания ФРС по ставкам. Рынок почти единодушно ожидает, что ФРС сделает пас и оставит ставку на месте. А то значит, что сверхкрепкий доллар останется как минимум до 19 марта, следующего заседания ФРС. И при этом можно ожидать рост фондового рынка в феврале. Любопытная ситуация, но она создает дополнительное напряжение на рынке и пар точно откуда-то должен быть спущен – либо из биржи, либо из доллара…

Далее – нефть. Нефть закрыла неделю на уровне $80,79 за баррель марки Brent. Пока мое предположение, что победа Трампа на выборах с его «Бури, бэби, бури», вовсе НЕ ВЫЗОВЕТ значимое снижение цен на нефть, как это предположили многие аналитики. Наоборот, нефть за последний месяц слегка подросла в цене. Впрочем, они говорили о снижении к маю, так что для полной отработки этой версии потребуется еще два-три месяца. Однако то, что в ОПЕК+ пока еще умеют договариваться, плюс недавние дополнительные санкции против российского экспорта нефти, которые были введены 10 января. Поставки нефти из России в результате могут упасть и рынок отыграл это в ценах на нефть, равно как и не самые рекордные запасы в нефтехранилищах США. Правда, с последним не все однозначно: недавно объемы этих резервов заметно подскочили.

Сейчас рынок смотрит на заочный спор ОПЕК и Международного энергетического агентства (МЭА) относительно оценок перспектив нефтяного рынка.

МЭА недавно заявило, что в этом году предложение нефти на рынке снизится на 0,1 млн. баррелей в сутки – до 1,8 млн. баррелей, а также предполагает довольно скромный спрос на «черное золото». А ОПЕК считает, что спрос на нефть в 2025 году будет неплохо расти и составит 1,4 млн. баррелей в сутки. Думаю, что в ближайшие недели цены на нефть сохранятся примерно на нынешних уровнях и будут мешать снижению мировой инфляции. А примерно в марте будут новые договоренности в рамках ОПЕК+, и от качества этих договоренностей зависит динамика цен на нефть до июня. Но у ОПЕК+ инструмент один – опять добровольно снизить квоты на поставки. Это эффективный инструмент, но у него есть один недостаток: когда снижаешь в …цатый раз, то у каждой страны выпадают доходы и растет раздражение на необходимость это делать. Лопнет ли терпение у кого-то в ОПЕК+ – тут мы можем только гадать, но то, что снижать до бесконечности невозможно, – это очевидно…

И последний «индикатор» – золото. Золото сейчас на уровне $2750 за унцию и росло, несмотря на укрепление доллара. Сбылся мой прогноз, что снижение золота, наметившееся осенью, не будет ровным спуском и золото снова возьмет планку в $2700. Уверен, что даже при отказе ФРС от понижения ставки и этом сверхкрепком доллар, золото будет в боковике еще несколько месяцев (пока не «нарисуется» первая практика Трампа по части тарифной войны). Это создает хорошую возможность для трейдеров, но неоднозначную – для инвесторов, по-прежнему уверен, что основной рост золото уже проделало и принципиально новых вершин уже не будет. Хотя, напомню, некоторые эксперты пророчат золоту рекордный рост как реакцию на «ковбойские замашки» Трампа и желание консервативных инвесторов посидеть подальше от всех этих нервных перипетий и от превратностей современной мировой политики.

Пока, кстати, по последним данным Всемирного совета по золоту, центробанки разных стран ПРОДОЛЖАЮТ увеличивать золото в своих резервах и в ноябре докупили в сумме 53,4 тонны золота. Но здесь движение не одностороннее: например, Центральный банк Польши обеспечил в этом процессе львиную долю, купив 21 тонну из общих 53. Золото покупали также центробанки Узбекистана, Индии, Казахстана, Китая, Иордании, Турции, Чехии, Ганы и Монголии. А вот центробанки Сингапура и Финляндии наоборот, серьезно сократили золотые резервы, продав около 10 тонн. Весной, как ожидают эксперты, цены на золото может поддержать традиционный спрос на ювелирку в восточных странах (в Китае это начнется уже в феврале), но напоминаю свой давний совет тем, кто все же исповедует версию золота как лучшего актива сейчас: стоит очень внимательно следить за динамикой покупок центробанков, их спрос на золото не безлимитен. Так что отчеты Всемирного совета по золоту – в помощь.

* * *

Российский рынок. Здесь все понятно: концовка года вернула легкий позитив, но дальше все зависит от того, как развернутся макроэкономические и политические сюжеты – цены на нефть, возможные переговоры с Трампом, уменьшение или, наоборот, ужесточение санкций в зависимости от этих переговоров, возможное перемирие или мир, курс рубля и решение Центробанка по ключевой ставке 14 февраля. Полагаю, что повышения ставки не будет и это (особенно, если начнутся хоть какие-то переговоры) может придать российскому рынку довольно серьезный импульс для роста.

В любом случае, новый пакет санкций от 10 января российский фондовый рынок легко переварил и индекс МОЕХ сейчас находится на довольно бодром уровне 2945 пунктов.

Пока же на старте нового года аналитики разных российских инвестдомов дают общие советы на 2025 год.

Например, аналитики «Финама» назвали акции с наибольшим потенциалом роста на 2025 год, в их числе – Сбербанк, «Т-технологии», Московская биржа, «Совкомфлот», «Хэндхантер», «Северсталь», «Газпром», «Мать и дитя», «Лукойл», «Астра», «Интер РАО», «Сургутнефтегаз», «Фосагро» и привилегированные акции «Ленэнерго».

Аналитики «СберИнвестиций» представили свой список лучших российских дивидендных акций: «Лукойл», «Татнефть», Сбербанк, «Фосагро», НЛМК, банк «Санкт-Петербург», «Транснефть».

Аналитики компании «Велес Капитал» предложили свою версию дивидендных акций; в этом списке – Сбербанк, банк «Санкт-Петербург», Московская биржа, «Сургутнефтегаз», МТС, «Полюс». Плюс они предложили версию фаворитов среди акций роста, к которым отнесли Сбербанк, «Полюс», «Яндекс», «Астра», «Фосагро», Х5, «Ленэнерго», «Алроса», НЛМК.

Кстати, РБК в своем обзоре напомнил о тех российских акциях, которые в 2024 году, несмотря на общее уныние на российском фондовом рынке, дали рост от 60% до 200%, то есть в разы обгоняя и инфляцию, и девальвацию и доходность банковских депозитов. В их числе – «ЭсЭфАй», Липецкая энергосбытовая компания, Ашинский метзавод, банк «Санкт-Петербург», «Лента», «Аэрофлот», Ставропольэнергосбыт, Пермьбэнергосбыт и СПБ-биржа. Если вычеркнуть из этого списка региональные энергетические компании, этих «джокеров» фондового рынка», то все равно, есть над чем задуматься.

Аналитики Альфа-банка считают фаворитами рынка акции «Роснефти», «Газпромнефти», «Норникеля», «Полюса», «Фосагро», Сбербанка, группы «Позитив», «Хэнхантера», «Магнита», Х5 и некоторые другие.

* * *

Результаты инвестиционных портфелей Finversia на сегодня. Прошлый год в долларовой части инвестиций портфели удалось закрыть либо на уровне, либо чуть выше роста индекса S&P500 – от 23% до 24,1%. Портфель по российскому рынку дал за минувший год прибыль на уровне около 9%. С начала этого года мой личный портфель и портфель Finversia-инвест (формируется на основе решений, принимаемых в инвестиционном клубе Finversia вышли после небольшой просадки в легкий плюс – чуть более 1%. Портфель Finversia-инвест на платформе Comon группы компаний «Финам» (здесь доходность измеряется в рублях) дает с начала года 0,63%. Портфель Finversia-инвест-Россия, состоящий исключительно из российских акций, на платформе Comon дает с начала года 1,4%.

* * *

И в завершении – о событиях новой недели, на которые есть смысл обратить внимание инвесторам. Неделя будет временем, когда на первый план выходят разговоры и эмоции. После инаугурации Трампа, главный и самый долгий разговор – открывающийся во вторник экономический форум в Давосе. Полагаю, главной незримой повесткой будет: «мировая экономика и Трамп – кто, кого и как».

В понедельник, 20 января, Народный банк Китая примет решение по процентной ставке и этот момент интересует всех, поскольку усилились предположения, что на потенциальную новую торговую войну Пекина и Вашингтона, анонсированную Трампом, Китай ответит привычным ходом – девальвацией юаня ради усиления преимуществ китайского экспорта. По статистике, за первое президентство Трампа юань был ослаблен к доллару на 12%.

Но, думаю, что на этот раз сценарий будет ДРУГИМ и Пекин не начнет валютные войны, чтобы компенсировать издержки от торговых. За последние годы Китай явно сделал серьезную заявку на очень плавное, но все же превращение юаня в региональную резервную валюту. И договоренности Си Цзиньпина с Саудовской Аравией о продаже части нефти за юани, как я уже несколько раз говорил, по сути, означает негласное обязательство: «Мы не будет девальвировать юань и опрокидывать интересы саудовцев». Собственно, многие эксперты сегодня согласны с мыслью, что Китай не станет резко ослаблять юань.

Во вторник, 21 января, в европейских странах выходят индексы экономических настроений, которые покажут настрой европейской экономики на старте года, в Канаде – индекс потребительских цен, а Американский нефтяной институт отчитается по запасам нефти на прошлой неделе. Динамика нефтяных резервов сейчас опять стала важным фактором, по которому судят о перспективах рынка нефти, поэтому на эти данные рынок обратит внимание.

В среду, 22 января, пройдет выступление председателя ЕЦБ Кристин Лагард. Здесь главный вопрос заключается в том, продолжится ли в новом году то, что было в 2024-м: более высокие скорости ЕЦБ по снижению ставки в сравнении с ФРС.

В четверг, 23 января, в США традиционно публикуют данные по количеству первичных и повторных заявок на пособия по безработице. После нонфарма 10 января здесь ждут либо подтверждения тех же тенденций, либо намека на успокоение рынка труда.

В пятницу, 24 января, Банк Японии принимает решение по процентной ставке. Но так как Банк Японии всегда «идет другим путем», то здесь имеет значение лишь влияние его решения на индекс доллара.